提價(jià)減稅 白酒類公司首季“財(cái)源滾滾”
2008/5/5
上海證券報(bào)報(bào)道：白酒行業(yè)三大上市公司貴州茅臺(tái)、五糧液和瀘州老窖的一季報(bào)均已出爐，在消費(fèi)升級(jí)的背景下，白酒類產(chǎn)品提價(jià)，以及自2008年1月1日起實(shí)施的新稅法，成為白酒類上市公司一季度業(yè)績(jī)喜人的主要原因。
貴州茅臺(tái)一季報(bào)顯示其營(yíng)業(yè)收入達(dá)199349萬(wàn)元，同比增長(zhǎng)25.57%，營(yíng)業(yè)利潤(rùn)達(dá)122199萬(wàn)元，同比增長(zhǎng)39.97%，凈利潤(rùn)為91704萬(wàn)元，同比增長(zhǎng)63.3%。
據(jù)招商證券研究報(bào)告，貴州茅臺(tái)凈利潤(rùn)較大幅度增長(zhǎng)有兩方面原因。其一是普通酒提價(jià)20%，陳年酒出廠價(jià)今年初提價(jià)高達(dá)75%。同時(shí)，由于2008 年新稅法的實(shí)施，使得貴州茅臺(tái)一季度實(shí)際所得稅稅率為24.99%，同比下降了10.78%。
雖然貴州茅臺(tái)一季度業(yè)績(jī)有較大幅度增長(zhǎng)，但仍低于中金公司的預(yù)期，中金公司研究報(bào)告指出，其主要原因是因?yàn)榘l(fā)貨受到雪災(zāi)影響，導(dǎo)致一季度銷量增幅不到4％，而中金公司對(duì)貴州茅臺(tái)全年預(yù)期是8.5%的同比增幅。
另一家白酒類上市公司五糧液一季度的業(yè)績(jī)卻高于多家機(jī)構(gòu)預(yù)期。該公司一季度營(yíng)業(yè)收入達(dá)308614萬(wàn)元，同比增長(zhǎng)2.5%，營(yíng)業(yè)利潤(rùn)達(dá)135135萬(wàn)元，同比增長(zhǎng)達(dá)20.3%，凈利潤(rùn)為100810萬(wàn)元，同比增長(zhǎng)35.5%。
中信證券研究報(bào)告指出，除了受益于漲價(jià)以及新稅法，五糧液業(yè)績(jī)?cè)龇哂陬A(yù)期的更重要原因，在于公司開始進(jìn)行產(chǎn)品結(jié)構(gòu)調(diào)整。據(jù)中信證券分析指出，五糧液開始控制普通五糧液的銷量，主推高檔酒，高檔酒的銷售費(fèi)用低而毛利率高，由于毛利率提升和費(fèi)用下降貢獻(xiàn)的凈利潤(rùn)增長(zhǎng)達(dá)63%左右。
值得注意的是，在這三家競(jìng)爭(zhēng)頗為激烈的白酒類公司中，瀘州老窖一季度的收入大幅增長(zhǎng)，一定程度上受益于貴州茅臺(tái)銷量受雪災(zāi)影響下降以及五糧液的“控量”。
瀘州老窖一季度年報(bào)顯示，公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入126676萬(wàn)元，同比增長(zhǎng)86%，營(yíng)業(yè)利潤(rùn)為70188萬(wàn)元，同比增長(zhǎng)達(dá)205%，凈利潤(rùn)為51273萬(wàn)元，同比增長(zhǎng)高達(dá)262%。據(jù)興業(yè)證券研究報(bào)告，瀘州老窖對(duì)產(chǎn)品的提價(jià)使得銷售收入大幅度增長(zhǎng)，同時(shí)公司實(shí)際所得稅稅率同比下降了11.53%。除此之外，投資收益也為公司業(yè)績(jī)“錦上添花”。一季度該公司出售房地產(chǎn)公司股權(quán)和收到華西證券的投資收益，投資收益達(dá)到9566萬(wàn)元。
分析人士指出，雖然白酒類上市公司一季度業(yè)績(jī)喜人，但應(yīng)注意白酒行業(yè)的周期性。由于一季度是白酒的銷售旺季，對(duì)于公司業(yè)績(jī)提振會(huì)有一定作用。實(shí)際上，基金對(duì)于這幾家公司看法也出現(xiàn)了分歧。相關(guān)數(shù)據(jù)顯示，第一季度，56只基金持有瀘州老窖的股份已高達(dá)其流通股總量的48.87%，較2007年末的32.41%有很大幅度增加?；饘?duì)其重倉(cāng)持有的貴州茅臺(tái)也進(jìn)行了少量增持，基金的持倉(cāng)占流通股總量的比例由45.88%提高至48.69%。但對(duì)比五糧液一季報(bào)和2007年年報(bào)前10 名無(wú)限售條件股東的持股情況，2007年前10名均為基金，而一季度下降為9家，持股數(shù)量也出現(xiàn)下降。
