|
食品行業(yè)受益稅改。 日前，國(guó)務(wù)院正式公布了《中華人民共和國(guó)企業(yè)所得稅法實(shí)施條例》。該條例自2008年1月1日起施行。從2008年起，企業(yè)所得稅法定稅率從33%降為25%。條例規(guī)定，企業(yè)發(fā)生的符合條件的廣告費(fèi)和業(yè)務(wù)宣傳費(fèi)支出，除國(guó)務(wù)院財(cái)政、稅務(wù)主管部門(mén)另有規(guī)定外，不超過(guò)當(dāng)年收入15%的部分，準(zhǔn)予扣除；超過(guò)部分，準(zhǔn)予在以后納稅年度結(jié)轉(zhuǎn)扣除。 筆者認(rèn)為，企業(yè)所得稅率的下降將使食品行業(yè)幾乎所有上市公司受益。另外，食品飲料公司也將受益于實(shí)施條例對(duì)企業(yè)支出扣除方面的新規(guī)定。食品行業(yè)應(yīng)屬于充分競(jìng)爭(zhēng)的行業(yè)，所以行業(yè)內(nèi)公司的營(yíng)業(yè)費(fèi)用支出都比較高，特別是生產(chǎn)大眾消費(fèi)品的行業(yè)龍頭企業(yè)和正處于高速成長(zhǎng)期的企業(yè)。 此次實(shí)施條例還統(tǒng)一了企業(yè)的廣告費(fèi)和業(yè)務(wù)宣傳費(fèi)支出稅前扣除政策，除國(guó)務(wù)院財(cái)政、稅務(wù)主管部門(mén)另有規(guī)定外，廣告費(fèi)和業(yè)務(wù)宣傳費(fèi)支出不超過(guò)當(dāng)年銷(xiāo)售（營(yíng)業(yè)）收入15%的部分，準(zhǔn)予扣除；超過(guò)部分，準(zhǔn)予在以后納稅年度結(jié)轉(zhuǎn)扣除。該項(xiàng)規(guī)定對(duì)于非白酒企業(yè)如光明乳業(yè)、青島啤酒、伊利股份、張?jiān)等營(yíng)業(yè)費(fèi)用率較高的公司受益很大。 白酒行業(yè)雙重利好 對(duì)于白酒行業(yè)而言，筆者認(rèn)為此次公布的《中華人民共和國(guó)企業(yè)所得稅法實(shí)施條例》對(duì)該行業(yè)可能會(huì)構(gòu)成雙重利好：一是法定所得稅率的下降；二是白酒企業(yè)廣告費(fèi)可能在稅前扣除，這點(diǎn)對(duì)行業(yè)的利好更大。 白酒行業(yè)是稅負(fù)比較重的行業(yè)，如果法定所得稅率下降為25%，廣告費(fèi)仍然不能在稅前扣除，那么通過(guò)測(cè)算，按2006年的數(shù)據(jù)，因法定所得稅率下調(diào)帶來(lái)的主要白酒上市公司凈利潤(rùn)增幅。受益排序依次為：水井坊、山西汾酒、貴州茅臺(tái)、五糧液和瀘州老窖。 關(guān)于白酒行業(yè)廣告費(fèi)是否能夠稅前扣除的問(wèn)題，相關(guān)部門(mén)沒(méi)有明確表示，但是白酒企業(yè)對(duì)于這個(gè)問(wèn)題好像還是比較樂(lè)觀。筆者也認(rèn)為，廣告費(fèi)在稅前扣除的可能性比較大，具體操作如下，企業(yè)發(fā)生的廣告費(fèi)和業(yè)務(wù)宣傳費(fèi)支出，不超過(guò)當(dāng)年收入15%的部分，準(zhǔn)予扣除；超過(guò)部分，準(zhǔn)予在以后納稅年度結(jié)轉(zhuǎn)扣除。那么，這對(duì)白酒公司，特別是白酒龍頭上市公司將形成重大利好。據(jù)測(cè)算，考慮廣告費(fèi)稅前扣除單個(gè)因素，按2006年的數(shù)據(jù)，主要白酒上市公司的凈利潤(rùn)將會(huì)有較大增厚。受益排序依次為：水井坊、五糧液、山西汾酒、瀘州老窖和貴州茅臺(tái)。 看好行業(yè)整體運(yùn)行 對(duì)白酒行業(yè)上市公司2008年及以后的盈利預(yù)測(cè)中，都已經(jīng)考慮了所得稅率下降的因素，但是筆者沒(méi)有考慮廣告費(fèi)可能稅前扣除的超預(yù)期利好。所以筆者認(rèn)為，如果2008年白酒行業(yè)的廣告費(fèi)能夠在稅前扣除，將會(huì)增厚上市公司的業(yè)績(jī)。筆者看好白酒行業(yè)的整體運(yùn)行，重申對(duì)貴州茅臺(tái)、五糧液、瀘州老窖、水井坊、山西汾酒和沱牌曲酒的“增持”評(píng)級(jí)。 |
