行業(yè)進(jìn)入收獲季節(jié) 證券投資看好白酒板塊
2007/12/13
隨著人民生活水平的不斷提高，消費(fèi)能力的增長空間非常巨大。消費(fèi)升級和需求增大的長期利好因素的存在，是消費(fèi)品生產(chǎn)企業(yè)發(fā)展的巨大動力，釀酒企業(yè)將保持高速增長的勢頭。與其說貴州茅臺是一面旗幟，還不如說它只是釀酒企業(yè)高速增長的一個縮影。我們從近期的市場走勢中發(fā)現(xiàn)，在基金重倉股中，貴州茅臺非但沒有下跌，而且股價(jià)直逼歷史新高，其他酒類的上升勢頭不錯，基金增倉的態(tài)勢比較明顯。
典型消費(fèi)升級概念股
釀酒板塊屬于典型的消費(fèi)升級概念股，其中包括兩層含義： 一是居民收入增長后對健康的關(guān)注程度提高了，因此，健康的釀酒食品有穩(wěn)定的需求增長；二是隨著居民收入提升，對中高端產(chǎn)品的需求也加大了，比如近年來白酒消費(fèi)總量一直維持相對穩(wěn)定的水平，但名牌白酒和中高檔白酒產(chǎn)品則持續(xù)增長，瀘州老窖的業(yè)績增長動力就是高端產(chǎn)品國窖1573的暢銷所致。業(yè)內(nèi)人士表示，由于消費(fèi)升級所帶來的推動力是持續(xù)的，該板塊也就成了震蕩行情中大資金的“避風(fēng)港”。
白酒：正值收獲季節(jié)
深厚的文化底蘊(yùn)、絕對的品牌優(yōu)勢和強(qiáng)定價(jià)權(quán)不僅將延續(xù)白酒行業(yè)的高增長，而且將使其成為溫和通脹時代最大的受益者之一。
亮麗的行業(yè)數(shù)據(jù)
2007年1-8月，白酒產(chǎn)量為284萬噸，同比增長19%；白酒行業(yè)實(shí)現(xiàn)銷售收入同比增長33.63%；實(shí)現(xiàn)利潤總額為92.75億元，同比增長59.43%。行業(yè)的毛利率達(dá)到36.11%，同比增加了1.38個百分點(diǎn)。隨著消費(fèi)升級的深化和白酒公司產(chǎn)品銷售結(jié)構(gòu)的不斷調(diào)整，白酒銷量的增長主要來自于中檔以上的白酒市場，這是提升白酒行業(yè)盈利能力的重要因素，也是白酒行業(yè)利潤總額增速持續(xù)高于銷售收入增速的重要原因。
中高檔白酒市場漲價(jià)勢頭持續(xù)不斷
從2007 年元旦茅臺年份酒提價(jià)開始，各主流高檔白酒就開始在全國上下刮起一股漲價(jià)風(fēng)潮。中秋國慶兩節(jié)前后，部分區(qū)域市場高端名酒出現(xiàn)了供不應(yīng)求，并率先扛起了“漲價(jià)”大旗。臨近年末，市場對白酒企業(yè)，特別是白酒龍頭公司的產(chǎn)品提價(jià)預(yù)期更為強(qiáng)烈。加之由于食品漲價(jià)帶來的較高CPI數(shù)，更為白酒產(chǎn)品的提價(jià)提供了充分的理由。提價(jià)預(yù)期是白酒公司股價(jià)上漲的重要催化劑。
高檔白酒的壟斷競爭，龍頭經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)下降
高檔白酒產(chǎn)品生產(chǎn)具備很強(qiáng)的獨(dú)特性：獨(dú)特的釀制工藝、獨(dú)特的品牌歷史文化，以及逐漸挖掘出的社會地位內(nèi)涵，這些特性都需要至少長達(dá)十幾甚至幾十、上百年的時間積累才能得到消費(fèi)者的認(rèn)可，這些因素的共同作用形成了以"茅五劍瀘"為代表的強(qiáng)勢產(chǎn)品和品牌。
公司選擇：強(qiáng)勢品牌+改善趨勢
◆ 烈性酒本身的致醉能力，與現(xiàn)代工作方式對效率和準(zhǔn)確性的要求是不同的，導(dǎo)致其消費(fèi)人群會逐步萎縮，轉(zhuǎn)而集中到上層人士的社交活動之中，從而向奢侈品方向發(fā)展；
◆ 傳統(tǒng)白酒龍頭企業(yè)有良好的品牌和酒窖基礎(chǔ)，在打造高檔、超高檔白酒方面有絕對的優(yōu)勢，在未來行業(yè)增長放緩的環(huán)境下，也能保持良好的增長；
◆ 證券投資者群體的變化和政府對國有上市公司考核方式和激勵方式的變化，會使一批白酒龍頭企業(yè)煥發(fā)出新的生機(jī)。找出這些企業(yè)的改善跡象并伴隨他們成長，是獲得超額回報(bào)的最優(yōu)方式。
投資建議
面對即將到來的元旦、春節(jié)兩節(jié)，白酒消費(fèi)又將進(jìn)入消費(fèi)的旺季，我們認(rèn)為進(jìn)入產(chǎn)品結(jié)構(gòu)調(diào)整為主發(fā)展的白酒行業(yè)在銷量快速增長的背景下，利潤將會保持高速增長，成為重點(diǎn)配置的品種。建議投資者關(guān)注傳統(tǒng)的龍頭公司，特別是一線的老牌龍頭如：貴州茅臺、五糧液、瀘州老窖。
